阿里巴巴-W(09988.HK)將于下月發布截至2025年3月31日的第四財季業績報告，多家機構預測其核心電商業務將延續穩健增長態勢，云業務在AI驅動下呈現加速發展勢頭。
核心電商：GMV與CMR雙增長
據機構預測，淘天集團第四財季業績的商品交易總額(GMV)同比增速約5%，主要受益于國內"以舊換新"政策刺激及平臺運營效率提升。值得關注的是，客戶管理收入(CMR)增速顯著超越GMV增長：麥格理預計CMR同比增長10%，野村證券預測增幅達9.7%，主要得益于平臺抽成率的結構性優化。
盈利能力方面，浦銀國際預計淘天經調整EBITA同比增長2%至394億元，利潤率穩定在40%水平；麥格理則更為樂觀，認為整體經調整EBITA增速可達13.7%，主要源于非核心業務虧損收窄及電商運營效率提升。
云業務：AI賦能打開增長空間
AI技術突破正為阿里云注入新動能。國海證券預計第四財季云業務收入增速將提升至16%，摩根士丹利預測增幅可達18%。增長動力主要來自：
AI需求爆發：DeepSeek大模型商業化加速，帶動算力需求激增，與寶馬、蘋果等頭部企業的AI合作項目相繼落地；
技術壁壘強化：最新發布的Qwen2.5-Omni多模態模型及即將推出的Qwen3持續鞏固技術領先優勢；
戰略投入加碼：未來三年3800億元的AI基礎設施投入計劃，規模超過去十年總和，奠定長期競爭優勢。
關稅影響可控 消費替代效應顯現
針對近期美國"對等關稅"政策影響，浦銀國際研究顯示，阿里巴巴平臺年銷約500億美元的美國商品，僅占整體交易額不足5%。分析指出，消費者可能轉向國產品牌替代，進一步弱化關稅政策對平臺的實際影響。